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intégral
de ma thèse excepté le chapitre 3, survey de
théorie
financière actuellement dépassé. Le sommaire
ci-dessous
comme la table des matières détaillée en fin de
dernière
partie, comportent quelques erreurs minimes de numérotation de
pages,
dues à la transformation du texte d'un format word dans un
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pdf.
La liste des références et les tables
détaillées
des graphiques et des tableaux sont dans la troisième partie.
Les données individuelles
ayant permis de réaliser la plupart des séries
citées et les
estimations statistiques réalisées sont disponibles sous
forme de
fichiers Excel:
Introduction
PREMIERE PARTIE : LE ROLE CROISSANT
DU
MARCHE DANS LE
FINANCEMENT DES ENTREPRISES
FRANÇAISES.............................. 17
Chapitre 1 : Élargissement de la cote et croissance des émissions............. 18
I. Outils disponibles pour mesurer le rôle du marché
pour
les sociétés 20
I. A. La capitalisation
boursière........................................................................
21
I. B. Les statistiques d'émissions
.......................................................................
24
II. Nos données sur les sociétés cotées
au parquet........................................ 30
II. A. Les indications
relevées............................................................................
31
II. B. Mesure des émissions d'actions et
d'obligations..........................................
33
II. C. Mesure des capitalisations
boursières........................................................
38
III. Premiers
résultats..........................................................................................
42
III. A. La capitalisation
boursière.....................................................................
42
III. B. Les
émissions...........................................................................................
54
Conclusion............................................................................................................ 59
Annexe 1.1 : Estimations des émissions des
sociétés
privées à partir des statistiques
de la SGF et du Crédit lyonnais
Annexe 1.2 : les nomenclatures sectorielles choisies
Annexe 1.3 : détail des valeurs cotées à la cote
officielle de la Bourse de Paris
Annexe 1.4 : Détail de la capitalisation boursière
des titres français cotés à la cote
officielle
Chapitre 2 : Marché financier et autofinancement....................................... 71
I. Une nouvelle approche du
financement....................................................
72
I. A. Limites des mesures
agrégées......................................................................
72
I. B. Approche par la théorie
financière............................................................
76
II. La croissance du financement externe des sociétés
cotées...................... 82
II. A. Résultats
essentiels..................................................................................
82
II. B. Dépendance des résultats envers la
conjoncture
macréconomique.................. 92
III. Changement du financement ou renouvellement de la cote
?..........
98
III. A. Modes de financement des sociétés anciennes
et nouvelles :
un renouvellement
limité...................................................................................
99
III. B. Les sociétés cotées en cours de
période : un renouvellement
significatif des modes de
financement................................................................
107
Conclusion............................................................................................................ 118
Annexe 2.1 : discussion des hypothèses utilisées pour
mesurer les parts des moyens de
financement
DEUXIEME PARTIE : APPROCHE MICRO-ECONOMIQUE...................................... 125
Chapitre 3 : Principales approches micro-économiques du
financement des
entreprises...........................................................
127
Chapitre 4 : Les déterminants de l'évolution du
financement
des
entreprises...........................................................................................
165
I. La fiscalité du capital financier : description et
analyse............................
168
I. A. L'imposition des
bénéfices..........................................................................
170
I. B. L'impôt sur le
revenu..................................................................................
173
I. C. Les droits
d'enregistrement.........................................................................
178
II. Modèle d'estimation des effets du système
fiscal.....................................
182
II. A. Autofinancement vs augmentation de
capital............................................
185
II. B. Endettement vs augmentation de
capital...................................................
189
II. C. Endettement vs
autofinancement...............................................................
190
II. D. Synthèse et premiers
résultats..................................................................
191
III. Les choix de financement des
entreprises................................................
195
III. A. Autofinancement et financement
externe..................................................
196
III. B. Le choix entre actions et
obligations.........................................................
208
Conclusion............................................................................................................ 226
Annexe 4.1 : les taux d'imposition
Annexe 4.2 : calcul d'un taux actuel d'imposition
équivalent à l'impôt sur les successions
Annexe 4.3 : indicateurs des arbitrages entre moyens de financement
Annexe 4.4 : autres exemples des effets de la fiscalité
Chapitre 5 : Asymétries d'information et financement des entreprises.. 235
I. Les asymétries d'information : importance et
conséquences
possibles 237
I. A. L'importance des asymétries
d'information................................................
238
I. B. Conséquences
possibles...............................................................................
244
I. C. L'évolution tardive de la
législation..........................................................
251
II. Examen
empirique..........................................................................................
253
II. A. Impact global des coûts de
mandat............................................................
254
II. B. Effets des coûts de mandat au niveau
individuel........................................
263
III. Quelques limites des coûts de
mandat......................................................
278
III. A. L'exigence de dividendes
élevés..............................................................
279
III. B. Protection par la
liquidité.......................................................................
290
Conclusion............................................................................................................
300
Conclusion de la deuxième
partie....................................................................
302
TROISIEME PARTIE : LES EFFETS DES
TRANSFORMATIONS
MACRO-
ECONOMIQUES ET INSTITUTIONNELLES...........................................
303
Chapitre 6 : la construction du marché des titres privés avant 1914........ 306
I. Peut-on parler d'une éviction des titres privés
?......................................
307
I. A. La dette
publique......................................................................................
308
I. B. Les émissions
étrangères.............................................................................
309
I. C. Le rôle des banques dans les exportations de
capitaux..................................
313
I. D. Le marché financier et les émissions
étrangères...........................................
318
II. L'évolution des institutions et des
comportements...............................
322
II. A. Les effets du
monopole..............................................................................
323
II. B. Au delà du monopole : spécificités
des différentes cotes.............................. 329
III. L'activité du marché et la demande de
titres...........................................
338
III. A. Les
transactions......................................................................................
339
III. B. La diffusion de l'usage des titres
privés....................................................
342
Conclusion............................................................................................................ 348
Annexe 6.1 : Spécialisations sectorielles comparées de
la coulisse et du parquet
Annexe 6.2 : les transactions sur le marché financier
français
Chapitre 7 : L'entre-deux-guerres : hypertrophie et affaissement
du
marché....................................................................................................
360
I. Émetteurs privés et autres emprunteurs du
marché...............................
362
I. A. Les effets contrastés de l'endettement public
.............................................
362
I. B. La perte des avoirs sur
l'étranger................................................................
367
I. C. Transformations de l'équilibre du système
financier.................................... 372
II. Le développement du marché des titres
privés.......................................
379
II. A. Inflation et changement de comportement du
public...................................
380
II. B. L'accès à la cote des sociétés
privées : le rôle des banques............................
388
II. C. Cotations et émissions : le rôle des
intermédiaires...............................................
395
III. Crise et affaissement du marché des titres
privés...................................
402
III. A. La croissance des années 1920 est-elle une bulle
spéculative ?.................... 402
III. B. L'affaissement du marché des titres
privés...............................................
406
Conclusion............................................................................................................ 413
Conclusion............................................................................................................ 415
Table des
graphiques...........................................................................................
505
Table des
tableaux................................................................................................
507